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翰森制藥上市在即 “藥神家族”再續資本傳奇 ??

來源:大摩財經 2019-04-18 12:23:47

翰森制藥近日更新了招股書。翰森制藥2018年9月首次向港交所提交招股申請,本次招股書更新版本增加了2018年財報和2019年2月引入博裕完成上市前第二輪投資的相關信息。有消息稱,本次翰森制藥的募資額為10億美元。

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  外匯天眼APP訊 : 翰森制藥近日更新了招股書。翰森制藥2018年9月首次向港交所提交招股申請,本次招股書更新版本增加了2018年財報和2019年2月引入博裕完成上市前第二輪投資的相關信息。有消息稱,本次翰森制藥的募資額為10億美元

  翰森制藥在甫一踏入資本市場就吸引了各方關注,其經營實體為江蘇豪森,江蘇豪森在醫藥行業內可謂是大名鼎鼎,其生產的格列衛,就是電影《我不是藥神》中的神藥格列寧的仿制藥。

  江蘇豪森的實控人為知名醫藥女企業家鐘慧娟,而其更著名的身份則是恒瑞醫藥(600276.SH)老板娘,她的老公正是恒瑞醫藥實控人孫飄揚。

  孫飄揚、鐘慧娟夫婦一直是富豪榜的常客,2018年胡潤百富榜中,以825億元的身家排在第20位。夫妻二人分別操盤兩家醫藥龍頭公司,也一直被外界津津樂道。

  外匯天眼原引招股書顯示,翰森制藥2016年到2018年的收入分別為54.33億元、61.86億元和77.22億元,2017年和2018年分別同比增長13.9%及24.8%。凈利分別為14.76億元、15.96億元和19.03億元,期間分別同比增長8.1%和19.3%。3年間,翰森制藥的毛利率始終保持在92%以上,凈利率雖然處于下滑狀態,2018年仍高達24.06%。

  漂亮的業績仍無法避免翰森制藥進入輕研發、重營銷的怪圈。其2018年9月披露的首份招股書顯示,2016年、2017年和2018上半年研發支出分別為4.03億元、5.76億元和3.63億元,分別占營收的7.9%、9.3%和9.6%。引發市場質疑后,翰森制藥2018年下半年研發支出大幅增加,本次更新的招股書披露2018年度全年研發支出8.81億元,同比增53%。

  與此同時,翰森制藥的銷售及分銷開支一直占總營收的四成以上。其中市場及營銷開支在2016年至2018年分別為18.95億元、21.2億元和25億元,過去一年營銷開支是研發支出的3倍以上。

  孫飄揚控制的恒瑞醫藥,前身是老牌國企連云港制藥廠,2000年登陸資本市場。上市公告顯示,彼時擔任該集團總經理和董事長的孫飄揚,并沒有出現在股東名單中。

  2003年恒瑞醫藥啟動股改,孫飄揚歷時三年時間通過MBO方式實現“國退民進”,當時恒瑞醫藥的控股股東變成了連云港天宇投資,而孫飄揚是后者的實控人,也成為恒瑞醫藥的第一大股東。

  恒瑞醫藥自上市以來,股價一直很高。在2018年6月份,股價達到了69.2元的歷史高點,市值突破3000億元。盡管隨著市場平穩,股價有所回落,其最新市值仍超過2800億元,是名副其實的“醫藥一哥”。

  而鐘慧娟實控的江蘇豪森成立于1995年,次年,在連云港市延安中學擔任化學老師的鐘慧娟辭職下海,擔任豪森負責人。招股書顯示,成立的最初3年,江蘇豪森一直處于籌備階段。經過一系列股權變動,至2001年12月,江蘇豪森的股東有EastPearlHoldingsLimited、江蘇明泰醫藥集團、連云港明泰醫藥科技投資有限公司、無錫宏大投資有限公司及四川圣奧醫藥,分別持有豪森的40%、39%、15%、5.5%、0.5%股份。

  明泰集團及明泰醫藥當時的最大股東均為鐘慧娟,后者也成為江蘇豪森的實控人。而岑均達通過EastPearlHoldingsLimited持股,為江蘇豪森的財務投資者,不參加日常運營。2018年7月,岑均達辭任豪森相關公司董事。

  經過一系列資本運作,2015年12月,江蘇豪森成為翰森國際全資子公司。

  外匯天眼原引招股書顯示,翰森制藥第一大股東為StellarInfinity持股75.66%,后者系SunriseInvestment全資子公司,由家族信托Sunrise信托受益人鐘慧娟、孫遠共同持有,孫遠為鐘慧娟、孫飄揚女兒。這位孫家“二代”已經進入翰森制藥董事會,擔任執行董事。岑均達通過ApexMedical持有18.43%股份,為第二大股東。

  值得一提的是,岑均達與恒瑞醫藥同樣關系匪淺。年報顯示,恒瑞醫藥第二大股東為西 藏達遠投資有限公司,持股15.45%,僅次于孫飄揚執掌的恒瑞集團。天眼查數據顯示,西 藏達遠投資有限公司3月22日更名為西 藏達遠企業管理有限公司,由岑均達全資控股。

  事實上,由于鐘慧娟和張飄揚的夫妻關系,江蘇豪森一直飽受“影子公司”的質疑。

  2015年,上交所向恒瑞醫藥發出問詢函,要求其針對媒 體報道所涉及的“業務線高度重合”、“在藥品批文、產品研發、銷售渠道等方面‘不分彼此’”以及“孫飄揚曾公開表示豪森會被并購至恒瑞醫藥旗下”等事項進行回應和披露。

  恒瑞醫藥在回復函中極力撇清與江蘇豪森的關系,稱實控人孫飄揚不直接或間接持有江蘇豪森股份,也不存在“藥界夫妻店”、“影子公司”、“不分彼此”的情況。但對并購豪森事項并未作出解釋。

  事實上,孫飄揚和鐘慧娟的夫妻關系,使其自動擁有夫妻共同財產的50%權益,彼時鐘慧娟持有江蘇豪森30.1%股份,孫飄揚不持有股權一說無從談起。此外,恒瑞醫藥與江蘇豪森之間多年來一直保持采購商品、材料轉讓及加工費等關聯交易。

  而恒瑞醫藥和江蘇豪森在新藥開發上也曾引起過爭議。公開報道顯示,2012年孫飄揚稱,旗下新藥西帕替尼和海那替尼兩藥品由于客觀原因開發中止。而國家藥品審評中心網站信息顯示,該兩項藥品分別于2010年11月和2010年6月獲臨床批件,申報企業均為豪森藥業。

  至于恒瑞醫藥收購江蘇豪森則是醫藥領域的一個老話題。孫飄揚在2008年曾公開表示“豪森遲早要收購過來,雙方主要是在價格上還有分歧,另外豪森那邊還有知識產權糾紛。”

  隨著江蘇豪森并入翰森制藥獨立IPO,收購傳聞最終不了了之。翰森制藥此番IPO,在資本市場與恒瑞醫藥共起舞,也成了國內醫藥界最矚目的盛事。

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